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华夏基金荣膺:科创板估值相对合理 科创50ETF或带来三四百亿增量资金
时间:2020-09-14 09:23:40  来源:  作者:

 

近期A股市场持续调整,其中以科创板为代表的科技股也遭遇了较大的回撤。市场对于科技股的看法出现了较大分歧。

而9月11日,首批跟踪科创50指数的ETF产品正式获得证监会批文,市场对于科创板的未来走势又多了一份期待,因为这意味着,投资者将正式迎来通过ETF产品参与科创板投资的科创板指数投资时代。

那么科创板的底部到了吗?科技股当前究竟是短期回撤还是中期调整,目前科技股还存在较大的泡沫吗?腾讯财经专访华夏科创50ETF拟任基金经理、华夏基金数量投资部高级副总裁荣膺,为投资者解读关于科创板和ETF投资的那些事儿。

对于A股近期的调整,荣膺认为,在基本面向好的情况下A股区间震荡下沿也不会很深。随着科创50ETF的获批,华夏基金预测,etf有望给市场带来300-400亿左右的增量资金,这个量级的增量资金会对板块流动性起到实质性改善作用。

对于科创板的估值,荣膺分析称,对比科创50指数和创业板指数,会发现科创50指数市盈率估值更低;其次,科创50指数也比科创板整体估值低,拥有更高的成长性以及更高的研发投入。所以与市场上其他代表性指数相比,科创板估值还处于比较合理的区间。科创板龙头企业估值对标国内外科技股整体也是合理的。

腾讯财经:近期A股市场面临持续调整,你认为现在市场风险大吗?当前是投资指数基金的好时机吗?

荣膺:整体看来,当前A股上市公司业绩处于上升通道,部分景气度较高的行业已体现出业绩的大幅改善,有望向其他板块延伸,即使局部区域出现阶段性估值提升,在基本面向好的情况下A股区间震荡下沿也不会很深。所以我们认为当下,指数基金更宜择机布局,选择优秀的细分板块,进行波段操作。

腾讯财经:创业板注册制后,科创板热度有所下降,你认为科创板未来如何与创业板竞争?它的优势主要在哪里?

荣膺:科创板和创业板的板块定位还是有差别的,科创板是独立于现有主板市场的新设板块,以科技为核心,面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

而创业板主要服务于成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。而且科创板允许未盈利企业上市,创业板在实施注册之后虽然明确了未盈利企业上市标准,但是一年内暂不实施,一年后再做评估。所以综合看来,对于某些科技型优质企业尤其是IT领域的公司,科创板的吸引力会更高一些,可投资标的的优质性也将形成科创板的核心竞争力,未来科创板的优质标将有四大来源:独角兽、H股回A、A拆A、海外上市公司cdr挂牌。

腾讯财经:科创50ETF获批,你认为预计能给科创板带来多少增量资金?对科创板流动性是否会带来改变?

荣膺:根据华夏上证50、中小板etf的发展经验,板块推出初期应运而生的etf曾出现过etf规模占板块流通市值的5%左右的现象,对标现在科创板接近7000亿的流通市值,etf有望给市场带来300-400亿左右的增量资金,我们认为这个量级的增量资金会对板块流动性起到实质性改善作用。

腾讯财经:你认为科创板现在估值合理吗?科创50ETF的推出是否意味着科创板的调整即将结束?科创板会迎来一波牛市吗?

荣膺:关于科创板估值或科创50的估值是否合理,我认为可以从这几个方面理解:

第一,关注成长性和景气度。现在科创板汇聚了很多新兴产业,如医药、芯片、计算机等等都是权重较大的行业。把握新兴产业的投资机会最核心的是关注成长性和景气度,其次是它的成长性和景气度与目前估值是否匹配。如果单一关注估值,可能会错过新兴产业的投资机会。估值低可能安全边际较高,但向上的弹性或许一般,而估值高的板块可能波动风险比较大,但是向上弹性也比较大。

第二,基本面。除了看估值以外,也需要关注一下科创板细分领域是否具有稳定的业绩,如果业绩稳健是有助于估值的消化。比如像白酒板块估值一直都很高,但白酒基本面比较稳健,每年、每季度都有比较一定的盈利增长,有利于估值的消化,即使估值不涨,也可以赚盈利的钱。

第三,科创板聚焦都是核心科技,具备比较高的行业壁垒和比较强的护城河,这也是较高估值的有力支撑,因为它的准入门槛,使得市场愿意给出比较高的估值溢价。

第四,对比科创50指数和创业板指数,会发现科创50指数市盈率估值更低;其次,科创50指数也比科创板整体估值低,拥有更高的成长性以及更高的研发投入。所以与市场上其他代表性指数相比,科创板估值还处于比较合理的区间。

第五,具体到估值方法,不同新兴产业可能适用不同的估值方法,如前段时间有文章讨论科创板估值方法,医药企业会经历一个漫长的新药研发的周期,前期盈利会比较困难,此时根据盈利情况去做估值就比较片面。因此新兴产业特别是一些不同细分领域,用不同方法去衡量或看待它的估值会更加全面,否则会错失掉一些投资机会。

总之,估值只是一个参考指标,考虑估值的同时也需要兼顾行业成长性和景气度,才能更全面地去看待、去衡量科创板的投资价值。此外,科创板龙头企业估值对标国内外科技股整体也是合理的。

科创50etf的推出只是给投资者便捷参与科创板投资提供了一种投资工具,一种新的选择,与板块未来走势并无必然联系。

腾讯财经:科创50ETF的推出对于科创板的市场风格会有何影响?

荣膺:我们预计科创50ETF推出后,指数成分股间共振可能加强,科创板流动性和市场关注度会可能往头部企业集中。

腾讯财经:科创50的选美标准是什么?什么样的公司更受机构欢迎?

荣膺:科创50指数有一套严格、成体系的指数编制方法。对什么样的个股有资格入选指数进行了详细规定,涉及个股上市时间、市值排名等,而且特别说明了被实施退市风险警示,存在重大违法违规事件、重大经营问题、市场表现严重异常的个股不能进入样本空间。简单来说科创50指数选择的是科创板市值最大、流动性最好的50只股票,基本汇聚的都是各细分领域的龙头股票。而且指数还会定期进行调整,保持不断优化。

对于机构来说,会对科创板中一些有竞争力的个股更为青睐,比如具有体量壁垒、技术壁垒、赛道空间大、细分领域稀缺的个股等。

腾讯财经:对于个人投资者而言,投资指数基金的优势是什么?有没有哪些风险要注意?

荣膺:个人投资者投资指数基金,尤其是科技指数基金,优势在于规避选个股的风险、降低组合波动、投资决策降维和支持波段操作等,具体到科创50ETF这类产品,有以下优点:

1、将资金交给专业人士打理,更省心省力。科创企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征,市场可比公司较少,传统估值方法可能不适用,发行定价难度较大,而且注册制下,未来可能个股分化表现会日趋明显。这给科创板企业的研究和情况跟踪带来挑战,普通投资者较难具备相关专业能力和持续跟踪精力。相较个人摸着石头过河,投资科创50ETF是将资金交给专业的基金经理进行管理,为了更好挖掘科创板的投资价值,基金公司都加强了科创板相关重点行业研究人员的配备,设计规划了适用于相关板块的投资研究方法,在个股跟踪和板块研究方面,更具优势。

2、进行分散化投资,分散个股风险。部分科创板个股投资风险较高,投资者如果不慎踩雷个股可能会对整个组合净值的产生比较大影响。ETF投资的是一揽子股票,是分散化投资,对普通投资者来说,通过ETF进行指数投资是一种既能把握科创板趋势性机遇,又能降低个股投资风险的投资方式。

3、可以实现低成本、高效的方式参与科创板投资。目前上交所规定科创板开户门槛为投资者证券交易必须要满2年以上,且风险测评需要激进型以上,而且其证券账户或资金账户20个交易日以上日均资产不低于50万元。投资科创50ETF的门槛相对较低,认购期基金认购起点在1000元左右,ETF上市后,投资者以1手100元左右的价格就可以参与ETF买卖交易。

4、指数具有永续性,科创50指数具有长期投资价值。科创50指数聚焦的是代表性的科创型企业,具备较高的成长性,发展空间比较广阔。虽然股票可能表现不好甚至是退市,但指数是永续存在的,在定期调整中剔除不合格的股票,迎接新的优质股票。科创50指数建立了季度定期调整机制,并针对退市、退市风险警示等情况设立临时调整机制。未来随着科创板上市公司的不断增加,科创50指数也会逐渐纳入更加多的优质样本,进一步能够提升科创50指数的投资价值。

5、从组合配置的角度来考虑,科创板的定位、行业分布特点相对比较鲜明,有利于和其他板块的A股宽基指数形成补充,科创50指数以及科创板能够从组合配置的角度实现一个多元化的配置和补充。

虽然指数基金相对个股投资可以分散风险,但是权益市场特有的风险指数基金也不能例外,也会随市场涨跌而出现盈亏。

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